Изображение
Інфляція

Как отчеты об инфляции влияют на курс биткоина

Фундаментальные факторы, вроде ограниченного предложения BTC, определяют долгосрочную динамику стоимости биткоина. Однако регуляторные планы, например, отчеты об инфляции в США, могут оказать значительное влияние в краткосрочном периоде.
19 сентября 2022

Скрытые факторы

Опыт развивающихся стран демонстрирует тесную связь между инфляцией и спросом на биткоин. Из-за стремительного обесценивания национальной валюты население становится все более открытым к использованию BTC как средства сохранения стоимости. В целом, все люди, понимающие инфляционную природу фиатных денег, держат часть или все свои сбережения в биткоинах. Следовательно, можно сказать, что более высокая инфляция положительно влияет на использование биткоина в финансовых операциях.

Но только эта общая информация не позволит нам корректно интерпретировать влияние отчетов об инфляции на курс биткоина. Казалось бы, что рост общего уровня цен должен автоматически приводить к росту спроса на BTC и увеличению его курса. Однако фактические данные свидетельствуют о том, что эта связь отсутствует.

Например, рост Индекса потребительских цен в августе был на уровне 8,5% годовых по сравнению с 7,5% в феврале, но августовский курс биткоина был значительно ниже (около $20 000), чем февральский (около $40 000), и он не стал расти после информации о значительной инфляции.

Биткоин и инфляция
Курс BTC/USD и отчеты по инфляции. Источник: CryptoRank

Так в чем дело? Инвесторы и трейдеры пытаются наиболее точно определить потенциальный уровень роста цен в среднесрочной перспективе. Согласно теории рациональных ожиданий, рыночные цены уже отражают ожидания и всю полноту рыночной информации, доступной для участников рынка. Поэтому инвесторы реагируют не на саму инфляцию как таковую, а на другие факторы.

Соответствие фактического и ожидаемого уровня цен

Если ожидания совпадают с фактическим уровнем инфляции, о котором сообщили государственные органы, то влияние такого отчета на рыночный курс BTC является минимальным. Например, полное соответствие консенсус-прогноза и фактического уровня инфляции в январе (7%) и марте (7,9%) не приводило к мгновенным колебаниям курса. Напротив, различие в 3 п. п. в июне и июле приводило к значительной волатильности.

Учет возможных изменений в регуляторной политике ФРС

Центробанк США оказывает непосредственное влияние на объем денежной массы и доступ к кредитным ресурсам из-за изменений в базовой учетной ставке. В частности, повышение учетной ставки означает, что инвесторы будут иметь ограниченный доступ к дешевым кредитам. Следовательно, их инвестиции в высокорисковые активы (таким они считают биткоин) снижаются. Таким образом, более высокая инфляция по сравнению с консенсус-прогнозом, подкрепленная планами ФРС к повышению ставок, может приводить к временному снижению рыночной стоимости биткоина. В частности, июньское падение курса BTC/USD идеально иллюстрирует данную взаимосвязь.

Долгосрочное влияние

Если повышение базовой ставки ФРС оказывает негативное влияние на курс биткоина, возникает логичный вопрос: может ли регулятор постоянно повышать ставки с целью удержания курса BTC на минимальных значениях? Несмотря на нелюбовь федеральных властей США к Биткоину, данный сценарий невозможен по нескольким причинам. Во-первых, чрезмерно высокие ставки оказывают негативное влияние на стоимость и многих других активов, в том числе акций ведущих технологических компаний. Например, курс Apple уже снизился в этом году более чем на 17%.

Во-вторых, дисбаланс на рынке кредитования вредит потребителям и бизнесу в получении привлекательных условий для финансирования покупок или проектов. В третьих, согласно кривой Филлипса, существует обратная связь в краткосрочном периоде между темпом инфляции и уровнем безработицы. Следовательно, агрессивные попытки снизить инфляцию из-за повышения ставок будут приводить к росту безработицы и переходу экономики к стадии рецессии.

Учетная ставка
Динамика базовой учетной ставки ФРС (2012–2022). Источник: FRED

Известный американский предприниматель Роберт Кийосаки описывает весь этот процесс следующим образом:

«Низкие процентные ставки поощряют США делать дополнительные ссуды в долларах, чтобы покупать больше облигаций. Это вызывает инфляцию и ФРС поднимает ставки. Долг становится дороже, и доллар начинает падать».

Кийосаки также советует покупать биткоины, чтобы оградить себя от таких флуктуаций.

Волатильность и последствия для Украины

Вышеприведенный анализ показывает, что значительная часть волатильности биткоина, которая может отпугнуть новичков, связана не с самим активом, а с вмешательством государства. В частности, уменьшение или увеличение денежной массы в стране оказывает непосредственное влияние на возможность инвестирования в цифровые активы. Более того, повышение ставок на данном этапе будет означать их значительное снижение в последующие годы, что приведет к еще большему спросу на биткоин во время следующей бычьей фазы рынка.

Ввиду развитости рынка ценных бумаг в США и статуса доллара как основной резервной валюты мира, регуляторные решения других центробанков (например НБУ) не оказывают значительного влияния на курс биткоина и других цифровых активов. Однако резиденты Украины и других стран (в условиях соответствующего образования и понимания финансовых рынков) могут эффективно наращивать биткоин-активы во время медвежьего рынка и максимизировать собственный капитал в долгосрочном периоде.

С позиций негосударственных и международных фондов, инвестирование в биткоин также может оказаться уместным в контексте аккумулирования активов, необходимых для восстановления экономики страны после преодоления вооруженной агрессии РФ. Контрциклическая стратегия, которой обычно придерживаются ходлеры и киты, может быть максимально уместна в этом плане. Отчеты об инфляции, позволяющие предусмотреть следующие регуляторные шаги ФРС, являются одним из главных инструментов выбора оптимальных моментов для входа в рынок.