Как центробанки влияют на курс биткоина

Инструменты политики центробанков

В теории центробанки должны быть независимы от правительства и осуществлять монетарную политику, отвечающую долгосрочным экономическим интересам государства. На практике у нас обычно рост объемов денежной массы, высокая инфляция, устойчивый дефицит и накопление государственного долга. Это касается как развитых, так и развивающихся стран.

Существуют три основных инструмента денежно-кредитной политики, которые используют центробанки для регулирования монетарной базы. Первый – это изменение базовой учетной ставки центробанком. Более низкие ставки удешевляют кредиты, предоставляемые коммерческим банкам и, как следствие, бизнесу и населению. Активное кредитование приводит к увеличению денежной массы в экономике. Соответственно, повышение процентных ставок оказывает сдерживающий эффект и уменьшает их объемы.

Второй – это сделки на открытом рынке, то есть покупка и продажа государственных ценных бумаг. Когда центробанк скупает ценные бумаги, дополнительное предложение денег создается в экономике. Такие меры способствуют монетарному стимулированию в краткосрочном периоде. Когда центробанк стремится замедлить инфляцию, он начинает продавать ценные бумаги и изымает часть денежной массы. Этот инструмент систематически используется в развитых странах, где рынок ценных бумаг играет значительную роль в финансовой системе.

Третий – это изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков. Когда норма уменьшается, банковский мультипликатор и предложение денег соответственно растут. Таким образом центробанк вовлекает коммерческие банки в процесс создания денег и краткосрочного стимулирования экономики. Для замедления инфляции регулятор увеличивает норму обязательных резервов коммерческих банков. Этот инструмент более распространен в развивающихся странах.

Краткосрочное влияние на BTC

Из-за непосредственного влияния на общее предложение денег в экономике центробанк косвенно влияет и на рыночную стоимость большого количества активов. В частности, во время стимулирующей политики инвесторы имеют доступ к дешевым кредитным ресурсам, активно используемым для покупки высокорисковых активов. Хотя большинство биткоинеров и не согласятся, что BTC должен считаться высокорисковым активом, приток денежной массы оказывает непосредственное влияние на его курс. Так, рекордно низкие процентные ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США ускорили бычью фазу рынка в 2021 году и достижение исторического максимума цены BTC в $69 000.

Само решение ФРС оказывает определяющее влияние на спрос трейдеров и инвесторов. Поэтому доллар США сохраняет статус резервной валюты в современном мире. К тому же большинство других центробанков, как правило, следуют общему курсу ФРС. Например, в период повышения ставок (наблюдающийся и сейчас) страны, где центробанки откажутся от пропорционального повышения учетной ставки, сразу столкнутся со значительной девальвацией национальной валюты по отношению к доллару США. НБУ также установил рекордные ставки (25% годовых) за последние пять лет, что объясняется как макроэкономической ситуацией в мире, так и необходимостью сдерживать инфляцию в результате агрессии РФ.

Агрессивная сдерживающая политика в значительной степени объясняет глубину нынешнего медвежьего рынка и тот факт, что стоимость BTC уже несколько месяцев находится ниже цены реализации (около $21 000). Но участники рынка реагируют не только на абсолютный уровень ставок и их динамику, но и на анонсы в изменении политики центробанка.

Так, на прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл отметил: «Есть смысл замедлить темпы роста ставок, ведь мы подходим к уровню, который должен позволить замедлить инфляцию. Время для снижения темпов роста может наступить уже в декабре». Рынок биткоина сразу отреагировал положительно. Даже меньшее повышение ставок, чем планировалось ранее (50 б. п. и 75 б. п. соответственно), позволяет сформулировать ожидания относительно существенного изменения политики ФРС в последующие месяцы.

Долгосрочное влияние на BTC

Несмотря на значительную неопределенность в краткосрочном периоде, долгосрочная ситуация значительно более предсказуема. Центробанки не могут длительное время проводить сдерживающую политику, поскольку она приводит к рецессии, значительному удорожанию кредитования, высокой безработице и т. д. Кроме того, современная финансовая система, использующая фиатные валюты, инфляционна по своей природе, и центробанки играют преимущественную роль в этом процессе.

В силу всех этих факторов регуляторы предпочитают стимулирующую политику и низкие процентные ставки (за определенными исключениями, но не очень длительными). Следовательно, денежная масса доллара США и других фиатных валют будет стабильно увеличиваться, а предложение биткоина будет оставаться почти неизменным (уже добыто более 19 из 21 млн монет). Поэтому курс BTC будет постоянно расти, и центробанки объективно не могут помешать этому рыночному механизму.

Американский инвестор Роберт Кийосаки противопоставляет биткоин и центробанки: «Почему я остаюсь оптимистичным по отношению к биткоину? ФРС и Казначейство потерпят крах раньше, чем смогут организовать честную и ответственную работу». Биткоин не имеет CEO или другого централизованного органа управления, поэтому у него нет слабых мест, которые могут быть использованы для атаки на сеть.

Известный биткоинер Naval утверждает, что технология Биткоина создает предпосылки для экономической координации, независимой от государственного влияния. «Биткоин – это выход из системы ФРС», – подчеркивает он.

Выводы

Центробанки имеют несколько основных инструментов, позволяющих изменять объем денежной массы в экономике и краткосрочно влиять на стоимость BTC. В частности, значительные изменения в уровне процентных ставок ускорили бычью фазу роста, но также обусловили затяжной медвежий рынок. Поэтому, когда речь идет о волатильности биткоина, не стоит забывать об одном из главных ее источников – политике ФРС и других регуляторов. Однако в долгосрочном периоде центробанки будут вынуждены соблюдать свой инфляционный курс, а фиатная стоимость BTC будет продолжать обновлять исторические максимумы.