Изучение шокирующих решений Никсона, которые привели к появлению Биткоина

15 августа отмечается годовщина решения Ричарда Никсона, принятого в 1971 году, разорвать привязку доллара США к золоту. Недавно вышедшая книга Джеффри Гартена «Три дня в Кэмп-Дэвиде» дает прекрасный закулисный взгляд на процесс, который привел к этому решению. Окончательная форма политического сдвига представляла собой смесь геополитики холодной войны, внутренней борьбы республиканцев и демократов и одержимости Никсона своим переизбранием в 1972 году.

Читая об этом периоде, трудно не прийти к выводу, что Бреттон-Вудская система управления была обречена на провал из-за изначально плохой системы стимулов. Правила Бреттон-Вудса часто требовали от политиков и правительств действовать вопреки своим собственным интересам и причинять экономический ущерб своему народу в пользу других стран и международной стабильности. Когда в 1971 году напряженность в этой системе достигла апогея, жизнь людей и бизнес стали зависеть от капризов и соперничества в области международной политики силы.

Биткоин представляет собой привлекательную альтернативную систему, в которой эгоистичные побуждения участников укрепляют сеть, а денежно-кредитная политика известна всем. Эта уверенность позволяет осуществлять долгосрочное планирование и стабильность, особенно в условиях, когда политика силы и сомнительная государственная политика продолжаются и сегодня.

Изнашивание послевоенного порядка

Несмотря на всю обоснованную критику, направленную против Бреттон-Вудской системы, она действительно обеспечила стабильность после Второй мировой войны. Обязательство США конвертировать доллары в золото придало миру уверенность в восстановлении после разрушений 1939-1945 годов. В этот период господствовали американский бизнес и технологии.

Но когда наступил 1971 год, в свободном мире не все было хорошо. Бреттон-Вудс установил систему фиксированных обменных курсов между валютами. Эти курсы больше не были реалистичными, учитывая, среди прочего, замечательное восстановление Западной Германии и Японии. Действительно, эти статические курсы сыграли важную роль в росте мощных экспортных секторов в этих ранее раздираемых войной странах. По мере роста этих экспортно-ориентированных экономик положительное сальдо торгового баланса Америки сокращалось, пока в 1971 году впервые с 1893 года не возник торговый дефицит.

Дефицит торгового баланса привел к внутренней борьбе. Конкуренция со стороны искусственно дешевого импорта увеличила влияние профсоюзов, которые добивались повышения заработной платы и гарантий занятости. Рабочие и менеджмент также боролись за то, чтобы корпорации инвестировали и отправляли рабочие места за границу – практика, стимулируемая повышенной покупательной способностью доллара.

К этому добавилась финансовая расточительность федерального правительства. Дефицит был вызван обширными социальными программами 1960-х годов, а также ролью США как военного защитника Запада. Наряду с войной во Вьетнаме Америка также несла расходы по размещению своих войск в Европе.

Последним стрессом стали торговые барьеры, установленные американскими союзниками. Эти барьеры были воздвигнуты в 1950-х годах, когда союзные экономики делали первые шаги к восстановлению. В 1971 году эти страны добились огромных успехов. Однако, поскольку большая часть их восстановления была основана на экспорте, они очень сопротивлялись снижению торговых барьеров.

В совокупности США 1971 года пошатнулись после долгого периода бесспорного экономического процветания и столкнулись с реальными растущими проблемами инфляции и безработицы. Никсон был твердо убежден, что его предыдущее поражение на президентских выборах 1960 года было связано с неудачно спланированной рецессией, поэтому он был сильно мотивирован поддерживать рост экономики и рабочих мест вплоть до 1972 года.

Игроки

Летом 1971 года в политических дискуссиях участвовали четыре ключевых игрока:

Ричард Никсон

Никсон родился в бедной семье в Калифорнии и проложил себе путь в Университет Дюка благодаря сочетанию выдержки и амбиций. Он начал свою политическую карьеру, потеснив старожила, который трижды занимал должность в Палате представителей, и быстро произвел впечатление эффективного солдата, продвигающего законодательные приоритеты республиканцев.

Никсон был избран вице-президентом в 1952 году, потому что Дуайт Эйзенхауэр, всемирно почитаемая военная легенда, хотел оставаться «над схваткой» и хотел, чтобы в его команде был кто-то, кто был готов выполнять грязную работу в ходе политических сражений.

В 1950-е годы Никсон добился впечатляющих успехов во внешней политике и заслужил уважение как одаренный геополитический мыслитель. Как президент, он сосредотачивался на грандиозных, неожиданных инициативах, которые изменяли правила игры. Одним из его достижений, каким он очень гордился, был визит в Пекин в 1972 году, призванный отделить Китай от его роли надежного советского союзника.

Об этом дипломатическом перевороте было объявлено 15 июля 1971 года, ровно за месяц до закрытия золотого окна.

Основные интересы Никсона были связаны с геополитической стратегией и холодной войной. Когда дело доходило до экономики, его главной заботой была его фундаментальная вера в то, что рецессии – это то, что заставляет не голосовать за политиков. Гартен объясняет в своей книге, что биограф Никсона писал: «Никсон неоднократно прерывал заседания кабинета министров, чтобы обсудить историю поражений республиканцев, когда экономика была в процессе медленного роста или на спаде».

Джон Конналли, министр финансов

Конналли, демократ, бывший губернатор Техаса. Он был харизматичным и безжалостным политиком. Никсон назначил его в начале 1971 года, чтобы встряхнуть свою команду по экономике и найти союзников в Конгрессе.

Беззастенчивый американский националист, Конналли считал европейских союзников и Японию неблагодарными в связи с установлением торговых барьеров после того, как США обеспечили их военную защиту в 1950-х и 60-х годах. Описывая решение о золотом окне, он сказал группе выдающихся экономистов: «Это просто. Я хочу трахнуть иностранцев до того, как они трахнут нас».

У Конналли не было финансового образования, но он быстро учился и полагался на Пола Волкера, который поддерживал его в деталях. Его масштабная личность давала ему огромное влияние до августа 1971 года, и после заявлений Никсона он активно руководил политическими и международными переговорами.

Артур Бернс, председатель ФРС

Артура Бернса помнят как председателя ФРС, которому не удалось сдержать инфляцию 1970-х годов, но в 1971 году он был одним из самых уважаемых экономистов в стране, с опытом работы в академических кругах и правительстве, и у него было много отношений с бизнес-лидерами.

Бернс пришел в Белый дом в 1968 году в качестве экономического советника Никсона и одного из его самых доверенных лиц. Назначая Бернса председателем ФРС в 1970 году, цель Никсона состояла в том, чтобы иметь союзника, который поддерживал бы экономику в хорошем состоянии и, прямо говоря, делал то, что ему говорила администрация. Никсон сделал много личных замечаний, унижающих «предполагаемую» независимость ФРС.

Бывшие союзники почти немедленно вступили в конфликт. Никсон решительно предпочитал более низкие процентные ставки и увеличение денежной массы. Бернс хотел защитить доллар и отказывался изменять процентные ставки.

Еще одним предметом разногласий был контроль над заработной платой и ценами. Конгресс недавно принял закон, дающий президенту юридические полномочия для такого контроля, однако выступал решительно против философии свободного рынка, которой придерживался Никсон. Бернс разозлил Никсона неоднократными речами, призывающими к широкому использованию контроля над заработной платой и ценами для сдерживания инфляции.

По мере приближения уик-энда в Кэмп-Дэвиде в 1971 году команда Никсона поняла, что им необходимо привлечь Бернса на борт с новым экономическим пакетом администрации. Закрытие золотого окна было драматическим новым направлением, и противодействие ФРС фундаментально подорвало бы эту инициативу.

Пол Волкер, заместитель министра финансов по денежно-кредитным делам

Пол Волкер был относительно неизвестен в 1971 году, однако в последующие десятилетия он стал известен как один из самых доверенных правительственных служащих Америки. Он привлекал к себе союзников в Конгрессе и нескольких президентских администрациях благодаря честным обсуждениям, безупречной репутации и глубокому знанию денежной системы. Волкер и Конналли установили тесные рабочие отношения, несмотря на разногласия по ряду вопросов.

Личные заметки Волкера того времени содержат интересный отрывок, который можно сопоставить с известным отрывком Сатоши Накамото из Белой книги. Волкер писал:

«Ценовая стабильность принадлежит общественному договору. Мы даем правительству право печатать деньги, потому что мы верим, что выборные должностные лица не злоупотребят этим правом, не обесценят эту валюту путем инфляции. Иностранцы держат наши доллары, потому что доверяют нашему обещанию, что эти доллары эквивалентны золоту. А доверие – это все».

Высоконравственное убеждение, и оно хорошо отражало личность Волкера. Тем не менее Сатоши явно считал, что государственные чиновники в конце концов подорвут это доверие, поскольку их стимулы часто сильно перекошены в сторону снижения ценности денег. Безусловно, у Никсона был заметный уклон в сторону печатания денег.

Валютная турбулентность летом 1971 года

Еще в 1969 году Волкер представил Никсону и другим участникам презентации возможных модификаций Бреттон-Вудса. Волкер составил отчет, в котором описаны четыре варианта. Этот отчет сформировал общие контуры политических дискуссий, предшествовавших августу 1971 года.

Вариант 1: Бреттон-Вудс без изменений

Это было представлено для полноты картины, однако серьезно не рассматривалось. Напряженность нарастала, и официальные лица видели на горизонте кризис.

Простая причина неосуществимости этого варианта заключалась в том, что у США не было золота, чтобы заплатить за все непогашенные доллары. Золотые запасы США составляли 11,2 миллиарда долларов, но иностранцы владели 40 миллиардами долларов. В любой момент мог начаться наплыв требований касательно золота.

Инцидент 1967 года показывает высокий уровень напряжения в то время. Америка и Великобритания пригрозили вывести войска в ответ, если Западная Германия потребует конвертации своих долларов в золото. Председатель Бундесбанка Карл Блессинг ответил «благословляющим письмом Бундесбанка», чтобы заверить США, что Западная Германия не будет добиваться конвертации в золото в качестве вклада в «международное валютное сотрудничество».

Вариант 2: Изменённый Бреттон-Вудс

Этот вариант, одобренный Волкером, сохранял фундаментальную структуру Бреттон-Вудса, но вносил несколько изменений для устранения недостатков:

• Давление на Западную Германию и Японию, чтобы они ревальвировали свои валюты.
• Внедрение механизма, обеспечивающего большую гибкость в регулировании обменных курсов валют в определенных пределах.
• Активное ведение переговоров со странами-союзниками о снижении торговых барьеров для экспорта из США.
• Заключение новых соглашений с союзниками, чтобы разделить бремя расходов на оборону.

Эта стратегия, возможно, сработала б, однако без стимула для форсирования переговоров это был бы медленный и мучительный процесс, и на финансовых рынках мог бы наступить кризис, прежде чем был бы достигнут ощутимый прогресс.

Вариант 3: Закрыть «золотое окно»

Очевидно, так все и шло, но в 1969 году это считалось радикальным и не обошлось без рисков. Это было задумано как шоковая терапия, чтобы заставить союзников сесть за стол переговоров, но в разгар холодной войны Западу нужно было поддерживать единый фронт против Советского Союза. Особенно в 1972 году, когда Никсон готовился к поездке в Пекин, он не хотел иметь ссоры со своими союзниками.

Кроме того, в недавней памяти было еще свежо обесценивание конкурентной валюты в 1930-х годах. Шок от этого варианта нес в себе риски контроля за движением капитала, протекционизма и использования обменных курсов в качестве экономического оружия.

Вариант 4: Девальвировать доллар США по отношению к золоту

В этом случае США в одностороннем порядке скорректировало бы обменный курс доллара к золоту, например, с 35 до 38 долларов за унцию золота. Этот вариант также был представлен для полноты картины, но особого рассмотрения ему не уделялось. Поскольку обменные курсы были фиксированными, иностранная валюта девальвировалась бы по отношению к золоту одновременно, и никаких преимуществ не было бы получено.

Как и в случае с другими вариантами, это требовало переговоров о корректировке обменного курса и могло привести к конкурентной девальвации. Это также фактически украло бы часть богатства американских союзников, поскольку у них были большие долларовые запасы. И это дало бы преимущество Советскому Союзу с его большими золотыми приисками.

Экономическая команда Никсона продолжала уточнять и обсуждать варианты, однако в мае 1971 года финансовые рынки форсировали этот вопрос. Видная группа западногерманских экономистов призвала к ревальвации немецкой марки, что вызвало перетекание тревожно больших сумм денег из доллара в другие валюты, в ожидании корректирования цен. Западная Германия была вынуждена позволить переход немецкой марки на плавающий курс, фактически отказавшись от своих обязательств по фиксированному обменному курсу. Франция, Бельгия и Нидерланды потребовали конвертации доллара в золото в количествах, достаточно больших, чтобы вызвать опасения по поводу неконтролируемого предъявления требований относительно золота. Этот период был описан как «караул смерти для Бреттон-Вудса».

Мир ждал от США лидерства в ответных действиях, но, откровенно говоря, администрация Никсона не действовала сообща. Официальные лица пытались спроецировать стабильность и подтвердили обязательство США конвертировать золото по цене 35 долларов за унцию. Но между собой команда Никсона провела скандальную встречу в Кэмп-Дэвиде 26 июня – до знаменитой августовской встречи – которая вызвала только конфликт и конкурирующие взгляды. На следующей неделе Никсон раскритиковал заседание своего кабинета. В изложении его начальника штаба, послание Никсона звучало так: «У нас есть план, мы будем ему следовать, мы уверены в нем… Если вы не можете следовать предписаниям или если вы не можете согласиться с решениями администрации, тогда убирайтесь».

Окончательный план принимает форму

Никсон назначил министра финансов Конналли единственным контактным лицом для прессы. В течение июля Конналли говорил о спокойствии и «устойчивости в движении», а во внутреннем кругу он работал с Волкером и другими над фундаментальными изменениями в структуре послевоенного экономического порядка. Несколько конгрессменов начали предлагать свои планы, и Конналли призвал Никсона проявить инициативу. Он сказал Никсону: «Если мы не предложим ответственную новую программу… Конгресс разложит на вашем столе безответственную программу в течение месяца».

По мере приближения выходных 13-15 августа в контору Волкера дошел новый серьезный слух. Великобритания запросила «покрытие» своих резервов на 3 миллиарда долларов – гарантию стоимости своих активов в золотом выражении на случай девальвации доллара. На самом деле это было недопонимание – просили гораздо меньшую сумму, менее 1 миллиона долларов. Но призрак массового истребования золота казался вполне реальным, когда команда Никсона вновь собралась в Кэмп-Дэвиде.

К этому моменту первоначальные варианты Волкера были конкретизированы в виде комплексной программы, с характерными особенностями, призванными располагать к себе как капитал, так и трудовые ресурсы, а также другими, чтобы заставить союзников сесть за стол переговоров. Основными моментами были:

• Закрытие «золотого окна».
• 10% тариф на весь импорт.
• Контроль заработной платы и цен.
• Отмена акциза на автомобили для стимулирования продаж автомобилей.
• Возобновление инвестиционного налогового кредита для стимулирования инвестиций и роста.
• Сокращение федерального бюджета для контроля внутренней инфляции.

Основные моменты были решены до выходных 13-15 августа. Никсон использовал встречу, чтобы позволить всем своим советникам высказать свои взгляды и почувствовать, что они были услышаны. Наиболее спорными вопросами были «золотое окно», а также контроль над заработной платой и ценами. Интересно, что Артур Бернс решительно возражал против закрытия золотого окна, и ему почти удалось убедить Никсона в своей точке зрения. Однако после того, как план был составлен, основное содержание выходных заключалось в том, чтобы продумать детали реализации и спланировать речь, чтобы представить план нации.

Последствия

Внутренняя реакция на выступление Никсона по телевидению в воскресенье вечером была почти единодушно положительной – от фондовых рынков до деловых и профсоюзных лидеров. Высказывались некоторые критические замечания по поводу того, что контроль за заработной платой и ценами будет благоприятствовать бизнесу, а не рабочей силе, но импортный тариф успокаивал рабочую силу как защита от дешевого импорта. Демократы были застигнуты врасплох тем, что Никсон воспринял некоторые из их идей как часть своего плана, тем самым присвоив себе заслугу. Но в целом общий план рассматривался как смелое новое направление, которое захватило экономическую инициативу в прокладывании пути вперед.

Настоящим испытанием для плана Никсона станут союзники Америки. Они были в ярости из-за того, что их не предупредили заранее, а корректировка тарифов и обменного курса создала серьезные проблемы для их экономик. Последовали напряженные переговоры с регулярными угрозами ответных мер.

В декабре 1971 г. были согласованы новые уровни фиксированного обменного курса и отменен импортный тариф. Однако большинство стран не выполнили свои обязательства, и в 1973 году была создана среда полностью свободного плавающего курса. Доллар сохранил свое глобальное превосходство, особенно с появлением нефтедоллара.

В 1972 году экономика США была сильна, и Никсон одержал победу на дипломатической арене, посетив Пекин и Москву. Никсон выиграл переизбрание, и он и его жена возглавили опрос Гэллапа «Самые уважаемые мужчины и женщины в мире». Только позже он уйдет с поста президента из-за позорного Уотергейтского скандала.

Контроль над заработной платой и ценами изначально был очень популярен и, по-видимому, сдерживал инфляцию. Однако он привел к появлению большой и неповоротливой федеральной бюрократии, и в 1974 году этот контроль был в конечном итоге отменен. Возникшая в результате сдерживаемая инфляция стала определять большую часть американской экономики в 1970-е годы.

Когда же будет стабильность?

Что поразительно при чтении истории валютной политики с высокими ставками, так это то, что кажется, что страны всегда находятся на грани катастрофы. После никсоновского шока 1971 года последовала регулярная серия кризисов. Во время администрации Картера произошло «спасение» доллара, за которым последовали Plaza Accords, Long-Term Capital Management (LTCM), 2008 год и так далее.

Биткоин часто критикуют за его «волатильность», но национальные фиатные валюты не имеют в этом отношении лучшего послужного списка. Напротив, работа сети Биткоина стабильна и надежна, а его ценностное предложение однозначно. Временные потрясения, такие как 3AC и Celsius, не представляют опасности для самого Биткоина, в отличие от последней «угрозы капитализму» со стороны Lehman, Греции или какой-либо другой нынешней неплатежеспособной организации.

Биткоин – это система «снизу-вверх», которая позволяет обычным плебеям хранить свой собственный экономический капитал, не полагаясь на отдаленные политические переговоры. В то время как мы продолжаем скромно накапливать сатоши, Биткоин обеспечивает стабильность для долгосрочного планирования и высокую степень уверенности в сумасшедшие времена.

Это гостевой пост Уилбррра Вронга, биткоин-плебея и энтузиаста экономической истории. Высказанные мнения являются полностью его собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.