Блоки или комиссии: на чем зарабатывают майнеры?

Два источника доходов

Майнеры получают свои доходы из двух источников: вознаграждение за добычу блока и комиссии за транзакции. Первый источник – самый прибыльный, но размер вознаграждения уменьшается вдвое примерно каждые четыре года (или 210 000 блоков) в результате халвинга. Поначалу вознаграждение за добычу каждого блока составляло 50 BTC. На сегодняшний день оно уменьшилась до 6,25 BTC, а после следующего халвинга (предположительно произойдет в апреле 2024 года) станет 3,125 BTC.

Второй источник – комиссии за транзакции – составляет очень небольшую часть в системе доходов, однако он также крайне важен. Так, Биткоин-эксперт, специализирующийся на анализе майнинга Зак Воэлл утверждает:

«Доход майнеров от комиссий за транзакции – это одна из самых горячих тем для дискуссий, особенно во время медвежьего рынка».

Дело в том, что вознаграждение за добычу блока будет продолжать стремительно снижаться, а после 2140 года этот источник доходов окончательно исчезнет. Поэтому биткоинеры активно дискутируют относительно того, позволят ли комиссии майнерам получать достаточный доход для того, чтобы инвестировать ресурсы в подтверждение транзакций и поддерживать децентрализацию блокчейна на максимально возможном уровне.

С математической точки зрения, комиссия равна разнице между суммой отправленных и полученных BTC. Кроме того, комиссия показывает скорость, с которой отправитель хочет, чтобы транзакция была подтверждена в сети. Существует возможность ускорить проведение транзакции за дополнительную компенсацию. Во всяком случае, основной вопрос, существующий в этой сфере, сейчас: будут ли создавать комиссии достаточные стимулы для майнеров для продолжения и расширения своей деятельности в долгосрочном периоде.

Исторический тренд

В то время как вознаграждение за добычу блока прогнозируется более чем на 100 лет, доход от комиссии колеблется в зависимости от фазы рынка. Зак Воэлл считает, что анализ структуры доходов майнеров в процентном измерении является наиболее корректным подходом для получения объективной картины относительно наблюдаемых основных тенденций.

Исторический анализ подтверждает тот факт, что процент, приходящийся на комиссии по транзакции, находится в прямой зависимости от спроса на BTC, который в свою очередь радикально различается между бычьей и медвежьей фазами.

Наибольший всплеск доли дохода, приходившийся на комиссии за подтверждение транзакций, наблюдался в конце 2017 года во время предпоследнего бычьего рынка. Так, 22,9% приходилось на комиссии в декабре 2017 года. В апреле 2021 года (уже во время последней бычьей фазы) этот процент составлял 14,8%.

Во время медвежьей фазы рынка ситуация совсем другая. Например, в течение падения активности пользователей в 2018-2020 годах и в последние месяцы 2022 года доля дохода, приходившаяся на комиссии, составляла 1-1,5%. Единственным исключением из этой общей тенденции была ситуация, которая наблюдалась в ноябре 2021 года, когда был достигнут действующий исторический максимум рыночной стоимости BTC в $69 000. Тогда доля комиссии была на уровне 1,5%.

Есть ли угроза децентрализации?

Главный вопрос, который беспокоит многих – будет ли доход от комиссий достаточным для поддержания должного хешрейта Биткоина в будущем, особенно когда вознаграждение за добычу блока полностью исчезнет после 2140 года.

Объективный анализ свидетельствует, что такой угрозы нет. Спрос на BTC как средство сохранения стоимости и платежа постоянно растет. Так, около 66% всех монет не двигались в сети более одного года. Следовательно, их владельцы придерживаются стратегии HODL. Пропускная способность Lightning Network также превысила 5000 BTC, что составляет новый исторический максимум. При прочих равных условиях активное использование блокчейна будет позволять генерировать значительные доходы даже если комиссия за отдельную транзакцию минимальна.

Кроме того, стремительный рост капитализации биткоина будет удешевлять инвестиции в энергетические мощности. Поэтому можно ожидать, что хешрейт будет расти и дальше даже когда все блоки будут добыты. Биткоин-коммьюнити считает децентрализацию приоритетом даже когда это не приводит к прямым финансовым преимуществам для участников. Хорошей иллюстрацией этого может служить динамика количества полных нод, используемых в сети. Хотя владельцы BTC не имеют прямых финансовых стимулов, они понимают, что полные ноды способствуют лучшей децентрализации и позволяют самостоятельно проверить корректность транзакций в блокчейне.

По аналогии можно ожидать и роста инвестиций в майнинг, что будет обеспечивать максимальную децентрализацию в долгосрочном периоде. Более активное использование возобновляемых источников энергии только ускорит этот процесс.

Выводы

Доходы майнеров состоят из двух основных источников: вознаграждения за добычу блока и комиссии за транзакции. Комиссии составляют около 1-1,5% от общих доходов во время медвежьего рынка. В будущем они станут главным источником заработка майнеров, поскольку вознаграждение за добытые блоки уменьшается вдвое каждые четыре года, а после 2140 полностью исчезнет. В то же время, факторы спроса и предложения свидетельствуют о том, что угрозы децентрализации блокчейна Биткоина не возникнет.